疫情影响之下，白酒股事迹果然没有断崖式下滑。A股18家白酒上市企业，一季度营收增长率中位数为-18.84%，净利润同比增长率为-15.13%。
要晓得，全部二三月份，全国根基都在封禁，不论送礼或是宴席等白酒紧张消费场景，根基处于“缺失”状况。所以，白酒股一季度事迹阐扬还不错，势必会让投资者感到惊奇。
遗憾的是，这份“惊奇”没能贯串全部上半年。
7月28日，水井坊(SH:600779)发布的半年报显示，公司上半年营收同比下滑52.41%，净利润同比下滑69.64%；
而在一季度，水井坊营收仅同比下滑21.62%，净利润仅同比下滑12.64%。
也就说，固然二季度疫情影响淡去，但水井坊的事迹反而下滑了。二季度阐扬逊于一季度的，不但是水井坊，行业标杆贵州茅台(SH:600519)也是云云。
今年一季度，贵州茅台营收同比增长12.76%，净利润同比增长16.69%；而全部上半年，贵州茅台营收仅同比增长11.30%，净利润仅同比增长13.29%。
为何白酒股一二季度阐扬会有反差呢？谜底，并不难猜。
一季度疫情影响的是终端消费场景，对白酒厂商的影响还较小。由于，各家酒企一月份大片面曾经出货，而且一季度厂商可以通过渠道压货，或结算预收款的方法补充事迹。
所以，疫情对于白酒厂商的影响，现实上是“被”延迟了。但影响只是被延迟，没有消失。
在第二季度，白酒厂商需要合营渠道消化库存。这种情况下，疫情对白酒厂商的事迹影响，就开始闪现。
大片面酒企，尤其是二三线酒企，从第二季度开始，事迹下降会很明显。
可以预见，中报将会是白酒股的卸妆水。从这一点来看，水井坊暴雷并不意外。
/01/水井坊营收仅7500万！白酒股二季度的日子欠好过
有了一季度的缓冲，白酒股上半年事迹规模，起码看上去还不错。但若单看二季度，情况就不大同样了。
用中报数据减去一季度数据，我们就能看到，二季度白酒股的生计状况。
开始来看水井坊的阐扬。今年上半年，水井坊开业收入为8.04亿元。现实上，水井坊一季度营收就曾经到达7.29亿元。
这也意味着，全部二季度，水井坊开业总收入仅有7540万元。与昨年二季度4.41亿元开业收入相比，水井坊营收削减了90.08%。
仅与昨年同期相比，还不能够介绍水井坊的“拮据”。7540万元营收，是水井坊近二十年来，阐扬很差的二季度之一，仅次于2014年。
之所以营收断崖式下滑，主要是受限于渠道压力，水井坊掌握了发货节拍。二季度，水井坊休止发货，以消化已有库存为主。为了减弱渠道代理商的谋划压力，二季度水井坊还作废对代理商的硬性打款考核。
由于疫情，白酒股在二季度的日子欠好过，贵州茅台也不能幸免。
今年二季度，贵州茅台开业收入为203.36亿元，同比增长8.79%。高端白酒的消费场景，餐饮渠道占相对小，影响也会较小。但值得留意的是，这已然是2016年白酒行情苏醒以来，贵州茅台营收增速阐扬很差的二季度。
除了营收增速，我们还可以通过贵州茅台的预收账款，来窥探其生计状况。
休止2020岁终，贵州茅台预收款为94.64亿元。固然相较于一季度，增加了25.55亿元。但与昨年同期相比，仍然削减了27.93亿元。
对于贵州茅台来说，预收账款的“阐扬”，可以说是事迹的风向标。预收账款同比下降，介绍贵州茅台营收固然还在增长，但日子也没辣么如意。
固然上市酒企一季度事迹看上去都不错，但无须置疑的是，受疫情影响，全部白酒的动销数据并不达观。只但是，在白酒制造商一季度的事迹中还没能获得体现而已。
可以预见，跟着中报接续披露，白酒股势必会降生不少精美故事。
/02/动销恢复低于预期，白酒股的搦战方才开始
固然各家大酒企一直夸大，今年事迹目标不会变。但不行否定的是，疫情带来的影响将会是悠久的。
进入二季度以来，固然疫情获得一定程度的掌握，但是白酒消费并无践约而至，传说中的“报仇性消费”也并无实现。
凭据酒业家披露的数据，到端午节，五粮液动销才恢复到80%之90%，国窖1573动销恢复至90%，动销都没有恢复，更别说出现甚么所谓的需要回补。
这种情况下，白酒企业可谓压力山大。对于白酒企业来说，当下很紧张的自然是稳住代理商。
从过去的经历来看，渠道库存较大时，代理商大都会急于抛货，贬价在劫难逃。所以，稳住代理商是环节。
也难怪上半年以来，白酒企业纷纷提价。某种程度上说，白酒企业提价的更大意义在于，给代理商甚至消费者“信念”。
但信念来源不是靠稳，更多的或是源销量。在全部环境趋向贩卖数据恢复有限的情况下，角逐势必变得加倍猛烈。
送机票、赠大酒、返现金……下半年以来，包括五粮液、剑南春、泸州老窖在内的一批名酒品牌，或区域强势品牌，都不谋而合地加强了对宴席环境趋向的争夺。
正如一位代理商所说，“疫情影响，事迹压力，不抢夺宴席环境趋向，你告诉我怎么活？”
对于贵州茅台这种头部酒企来说，除了事迹稍有压力外，不用担心生计疑问。而对于中小酒企来说，除了要担心事迹，还要担心生计疑问。毕竟留给他们的环境趋向蛋糕，就辣么大。
疫情影响正渐渐淡去，但白酒企业的搦战才方才开始，尤其是中小酒企。
2014年至今，白酒板块股价涨幅中位数为476%。也即是说，这几年买白酒股，5倍股是常态，10倍股也不少有。贵州茅台、五粮液的股价涨幅更是超过15倍。
与股价相比，白酒事迹就略显逊色了。2014-2019年，全部白酒行业的营收增长中位数为191%，净利润增长中位数为224%。即便是贵州茅台，营收和净利润的增长也不到3倍。
大涨以后，全部白酒板块估值已然不低。休止本日收盘，A股全部白酒板块平衡市盈率为48.14倍。
过去两年，白酒板块处于苏醒行情，白酒股估值处于高位可以理解。但当今，白酒行业本身的景气宇上涨空间，曾经很有限；加上在疫情的影响下，众多酒企的事迹增长趋向，曾经出现了更多变数。
