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​中报,白酒股的"卸妆水"

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-08-13  浏览次数:7
核心提示:一季度事迹发布后,朋友们对于白酒股的阐扬,有点意外:疫情影响之下,白酒股事迹果然没有断崖式下滑。A股18家白酒上市企业,一
     一季度事迹发布后,朋友们对于白酒股的阐扬,有点意外:
    疫情影响之下,白酒股事迹果然没有断崖式下滑。A股18家白酒上市企业,一季度营收增长率中位数为-18.84%,净利润同比增长率为-15.13%。
    要晓得,全部二三月份,全国根基都在封禁,不论送礼或是宴席等白酒紧张消费场景,根基处于“缺失”状况。所以,白酒股一季度事迹阐扬还不错,势必会让投资者感到惊奇。
    遗憾的是,这份“惊奇”没能贯串全部上半年。
    7月28日,水井坊(SH:600779)发布的半年报显示,公司上半年营收同比下滑52.41%,净利润同比下滑69.64%;
    而在一季度,水井坊营收仅同比下滑21.62%,净利润仅同比下滑12.64%。
    也就说,固然二季度疫情影响淡去,但水井坊的事迹反而下滑了。二季度阐扬逊于一季度的,不但是水井坊,行业标杆贵州茅台(SH:600519)也是云云。
    今年一季度,贵州茅台营收同比增长12.76%,净利润同比增长16.69%;而全部上半年,贵州茅台营收仅同比增长11.30%,净利润仅同比增长13.29%。
    为何白酒股一二季度阐扬会有反差呢?谜底,并不难猜。
    一季度疫情影响的是终端消费场景,对白酒厂商的影响还较小。由于,各家酒企一月份大片面曾经出货,而且一季度厂商可以通过渠道压货,或结算预收款的方法补充事迹。
    所以,疫情对于白酒厂商的影响,现实上是“被”延迟了。但影响只是被延迟,没有消失。
    在第二季度,白酒厂商需要合营渠道消化库存。这种情况下,疫情对白酒厂商的事迹影响,就开始闪现。
    大片面酒企,尤其是二三线酒企,从第二季度开始,事迹下降会很明显。
    可以预见,中报将会是白酒股的卸妆水。从这一点来看,水井坊暴雷并不意外。
    /01/水井坊营收仅7500万!白酒股二季度的日子欠好过
    有了一季度的缓冲,白酒股上半年事迹规模,起码看上去还不错。但若单看二季度,情况就不大同样了。
    用中报数据减去一季度数据,我们就能看到,二季度白酒股的生计状况。
    开始来看水井坊的阐扬。今年上半年,水井坊开业收入为8.04亿元。现实上,水井坊一季度营收就曾经到达7.29亿元。
    这也意味着,全部二季度,水井坊开业总收入仅有7540万元。与昨年二季度4.41亿元开业收入相比,水井坊营收削减了90.08%。
    仅与昨年同期相比,还不能够介绍水井坊的“拮据”。7540万元营收,是水井坊近二十年来,阐扬很差的二季度之一,仅次于2014年。
    之所以营收断崖式下滑,主要是受限于渠道压力,水井坊掌握了发货节拍。二季度,水井坊休止发货,以消化已有库存为主。为了减弱渠道代理商的谋划压力,二季度水井坊还作废对代理商的硬性打款考核。
    由于疫情,白酒股在二季度的日子欠好过,贵州茅台也不能幸免。
    今年二季度,贵州茅台开业收入为203.36亿元,同比增长8.79%。高端白酒的消费场景,餐饮渠道占相对小,影响也会较小。但值得留意的是,这已然是2016年白酒行情苏醒以来,贵州茅台营收增速阐扬很差的二季度。
    除了营收增速,我们还可以通过贵州茅台的预收账款,来窥探其生计状况。
    休止2020岁终,贵州茅台预收款为94.64亿元。固然相较于一季度,增加了25.55亿元。但与昨年同期相比,仍然削减了27.93亿元。
    对于贵州茅台来说,预收账款的“阐扬”,可以说是事迹的风向标。预收账款同比下降,介绍贵州茅台营收固然还在增长,但日子也没辣么如意。
    固然上市酒企一季度事迹看上去都不错,但无须置疑的是,受疫情影响,全部白酒的动销数据并不达观。只但是,在白酒制造商一季度的事迹中还没能获得体现而已。
    可以预见,跟着中报接续披露,白酒股势必会降生不少精美故事。
    /02/动销恢复低于预期,白酒股的搦战方才开始
    固然各家大酒企一直夸大,今年事迹目标不会变。但不行否定的是,疫情带来的影响将会是悠久的。
    进入二季度以来,固然疫情获得一定程度的掌握,但是白酒消费并无践约而至,传说中的“报仇性消费”也并无实现。
    凭据酒业家披露的数据,到端午节,五粮液动销才恢复到80%之90%,国窖1573动销恢复至90%,动销都没有恢复,更别说出现甚么所谓的需要回补。
    这种情况下,白酒企业可谓压力山大。对于白酒企业来说,当下很紧张的自然是稳住代理商。
    从过去的经历来看,渠道库存较大时,代理商大都会急于抛货,贬价在劫难逃。所以,稳住代理商是环节。
    也难怪上半年以来,白酒企业纷纷提价。某种程度上说,白酒企业提价的更大意义在于,给代理商甚至消费者“信念”。
    但信念来源不是靠稳,更多的或是源销量。在全部环境趋向贩卖数据恢复有限的情况下,角逐势必变得加倍猛烈。
    送机票、赠大酒、返现金……下半年以来,包括五粮液、剑南春、泸州老窖在内的一批名酒品牌,或区域强势品牌,都不谋而合地加强了对宴席环境趋向的争夺。
    正如一位代理商所说,“疫情影响,事迹压力,不抢夺宴席环境趋向,你告诉我怎么活?”
    对于贵州茅台这种头部酒企来说,除了事迹稍有压力外,不用担心生计疑问。而对于中小酒企来说,除了要担心事迹,还要担心生计疑问。毕竟留给他们的环境趋向蛋糕,就辣么大。
    疫情影响正渐渐淡去,但白酒企业的搦战才方才开始,尤其是中小酒企。
    2014年至今,白酒板块股价涨幅中位数为476%。也即是说,这几年买白酒股,5倍股是常态,10倍股也不少有。贵州茅台、五粮液的股价涨幅更是超过15倍。
    与股价相比,白酒事迹就略显逊色了。2014-2019年,全部白酒行业的营收增长中位数为191%,净利润增长中位数为224%。即便是贵州茅台,营收和净利润的增长也不到3倍。
    大涨以后,全部白酒板块估值已然不低。休止本日收盘,A股全部白酒板块平衡市盈率为48.14倍。
    过去两年,白酒板块处于苏醒行情,白酒股估值处于高位可以理解。但当今,白酒行业本身的景气宇上涨空间,曾经很有限;加上在疫情的影响下,众多酒企的事迹增长趋向,曾经出现了更多变数。
 
 
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